投資建議》鉅亨資產配置月報_2019年2月

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資產配置建議

2019年2月資產配置建議-配息基金的專家:鉅亨買基金

 

 

鉅亨市場聚焦

 

回顧

全球股市經歷去年 12 月的大跌後,聯準會迅速調整政策方向與溝通方式,暗示升息將暫時停止,成功激勵全球股市反彈。帶領吹響此波反彈號角的美國小型類股上漲 11.19%,優於美國大型類股的 7.87%(分別採羅素 2000 與標普 500 指數)。同樣受到投資人情緒轉佳帶動,歐洲與日本股市也分別上漲 6.21% 與 5.31%(採道瓊歐洲 600 與日經 225 指數),整體已開發國家股票上漲 7.68%(MSCI 世界指數)。

 

與已開發國家股市相比,整體新興市場股市雖然上漲 8.71%(MSCI 新興市場指數),但內部差異較大。國內經濟數據持續好轉的巴西、受益於油價反彈的俄羅斯與期待中美貿易會談順利的中國,分別上漲 17.74%、13.64% 與 11.1%(巴西聖保羅證交所指數、俄羅斯 RTS 指數與 MSCI 中國指數);面臨選舉壓力的印度,則逆勢下跌 1.28%(印度 SENSEX 指數)。

 

儘管 1 月全球股票表現亮眼,避險資產的美國公債表現也不俗。美國 10 年公債殖利率由 2.68% 進一步降低至 2.62%,2 年公債殖利率也從 2.48% 降至 2.45%,整體美國政府債券上漲 0.47%。而受到無風險利率下降與投資人情緒轉佳影響,全球高收益債券與新興市場主權債券表現亮眼,分別上漲 4.12% 與 4.07%(美銀美林全球高收益債券指數與美銀美林新興市場主權債券指數)。

 

展望

美國股市於去年 12 月至今年 1 月間,上演驚人的 V 型反轉,而此波反彈背後最大原因便是聯準會政策方向的大幅調整。從聯準會主席鮑威爾的談話可看出調整幅度之巨大:去年 10 月 3 日時,鮑威爾仍稱目前離中性利率非常遙遠;到 11 月 28 日,轉變成目前利率僅在中性利率以下一點;今年 1 月 20 日時,更轉變成目前利率屬於中性附近。聯準會對於升息立場,也因此從自動升息模式(每季升息一次),更改成視經濟數據調整升息步伐,最後更調整成短期內可能會暫緩升息。投資人對於今年升息次數預期也由 4 次、3 次,一路下修至目前的 0 次(今年降息機率則升高至 13.4%);而對於聯準會暫停升息、甚至重啟降息的預期,則成為 1 月股市大漲的契機。

 

聯準會態度的轉變也反應在美元之上,1 月美元指數下跌 0.62%,連帶帶動新興市場股債匯市上漲。目前美元投機淨部位仍高達 3.3 萬口,從去年 11 月高點僅下降近 0.7 萬口,參考過去歷史變化水準,目前投機淨部位仍有大幅下降空間,美元指數趨弱機率較高。

 

2018 年歐洲與美國股市分別下跌 17.35% 與 6.24%(道瓊歐洲 600 指數與標普 500 指數),跌幅較深的歐洲股市反彈幅度理應較大,但今年1月歐洲股市漲幅卻落後美國股市,而脆弱的經濟數據便是其中原因。從衡量經濟數據好壞的花旗驚奇指數來看,美國 1 月份數字從 -23.8 回升至 4.5,歐洲反倒從 -71.8 降低至 -82.6。從 11 個歐洲主要國家的製造業採購經理人指數來看,其中 8 國 1 月份數據差於前月數值,德國、義大利、波蘭與捷克更都跌破榮枯分水嶺。我們預期各國政府將加大財政刺激力道,待經濟數據回升後,才是大舉佈局歐股的好時機。

 

1 月大贏家當屬巴西與俄羅斯股市。美元貶值推升原物料與原油價格,加上處於景氣循環早期的兩國,經濟數據逐步轉佳,都是兩國股市大漲的原因。以單月股市漲幅來看,巴西與俄羅斯股市表現都過於亮眼,一個月就透支全年的漲幅。考量到衡量全球貿易的波羅的海乾散貨指數持續惡化、全球製造業採購經理人指數一路下降,全球經濟恐仍未走出谷底,建議投資人逢高了結部份獲利,並轉往整體新興市場股票或全球股市。

 

 

精選基金調整

 

新進基金

 

微調建議

 

 

精選基金表現(%)

  基金名稱 3個月 6個月 1年 2年 3年 成立至今

法巴百利達巴西股票基金 C (美元) 13.67 23.93 -1.88 21.55 131.29 15.99
瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(美元) 12.37 -4.66 -14.25 43.02 69.35 158.56
貝萊德新興市場基金 A2 11.57 0.45 -10.09 28.83 63.35 254.8
法巴百利達俄羅斯股票基金 C (美元) 4.63 1.27 -2.76 13.66 80.48 22.70
百達-全球防禦股票-R美元 1.31 -3.00 -7.18 13.88 28.56 62.03

鋒裕匯理新興市場債券A2(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 4.73 1.57 -2.34 7.55 20.73 223.20
富達基金-美元債券基金(美元累積) 3.97 2.94 2.74 4.23 5.69 307.33
摩根投資基金-環球高收益債券基金-JPM環球高收益債券(美元)-A股(累計)(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券) -1.61 0.68 0.70 8.94 19.73 71.91

安聯收益成長基金-AT累積類股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券) 0.85 -2.35 -2.24 11.94 31.54 66.00
駿利亨德森平衡基金A美元累計(本基金配息政策可能致配息來源為本金) 0.75 -1.29 -0.32 17.47 29.12 183.80

資料提供:晨星 2019/1/31。統一以美元計算績效,計算基礎:總回報、資產淨值對資產淨值、已扣除年費、總收益再投資。該等數據並未計入首次認購費;倘已支付首次認購費,表現將較所示遜色。

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